Investičná spoločnosť Amundi očakáva, že globálny rast sa v budúcom roku spomalí na 2,2 % z 3,4 % v roku 2022, pričom viaceré rozvinuté a rozvíjajúce sa krajiny budú trpieť stagnáciou.
V Európe zostáva hlavným tlmiacim faktorom rastu energetický šok, ku ktorému sa pridávajú inflačné tlaky súvisiace s následkami Covid krízy. Následná kríza životných nákladov vtiahne Európu túto zimu do recesie, po ktorej bude nasledovať pomalé oživenie. To však neznamená, že inflácia sa zníži.
V Spojených štátoch agresívne sprísňovanie Fedu zvýšilo riziko recesie v druhom polroku, pričom sa opäť nepodarilo znížiť infláciu.
Toto prostredie nízkeho rastu a vysokej inflácie sa rozšíri aj na rozvíjajúce sa trhy, pričom bude výnimkou len Čína. Prognózu HDP Číny sme znížili z 5,2 % na 4,5 %. To je oveľa lepšie ako anemická úroveň rastu Číny v roku 2022 (3,2 %) a vychádza to z nádejí na stabilizáciu trhu s nehnuteľnosťami a postupné oživenie hospodárstva.
Mohlo by vás zaujímať: Tržby TOP 30 maklérov vlani rástli najrýchlejšie od roku 2014. Dôvodov je viac
Inflácia zostane vysoká počas väčšiny roka 2023. Centrálne banky budú pokračovať v politike „čokoľvek bude potrebné", aby sa vyhli kríze v štýle z roku 1970. Uťahovanie má pokračovať ďalej, ale pomalším tempom ako v roku 2022.
Európska centrálna banka a Bank of England vo svojich posledných oznámeniach naznačili, že nás čaká menej agresívne sprísňovanie. V Japonsku vidíme, že rast dolára nakoniec prinúti centrálnu banku začať sprísňovať. Rozhodujúca bude úroveň koncovej sadzby Fedu, ktorá zvýši pravdepodobnosť recesie v USA, ak dosiahne takmer 6 %.
Investičné dôsledky
Vzhľadom na spomaľujúci sa globálny rast a recesiu ziskov v prvej polovici roka 2023 by investori mali zostať defenzívni a preferovanými triedami aktív by mali byť zlato a investičné úvery. Mali by však byť pripravení prispôsobiť sa v priebehu roka a využiť trhové príležitosti, ktoré sa objavia, keď sa ocenenie stane atraktívnejším.
Protivetry by mali v druhej polovici roka 2023 ustúpiť, čo bude priaznivo vplývať na zlepšenie hospodárskeho cyklu a postupné pridávanie väčšieho množstva rizikových aktív do portfólií.
- „Dlhopisy sú späť" so zameraním na vysokokvalitné úvery, pričom sa venuje pozornosť devízovému trhu vo svete rozdielnych politík, ako aj rizikám likvidity a finančnej páke podnikov.
- Keďže dlhopisy po prudkom náraste výnosov v roku 2022 a hroziacich rizikách recesie v budúcom roku opäť získavajú diverzifikačné vlastnosti, obnovenie alokácie portfólia v pomere 60:40 je na dohľad.
- Akcie by mali ponúknuť vstupné body, s preferenciou USA a príklonom ku kvalite/hodnote/vysokým dividendám. Investori by mali postupne zvyšovať expozíciu voči európskym a čínskym, cyklickým a hlboko hodnotovým akciám.
- Pretrvávajúca inflácia znamená vyššiu alokáciu do reálnych aktív, ktoré sú odolné voči inflácii, ako napríklad infraštruktúra. Súkromný dlh sa síce začal preceňovať, ale z väčšej časti sa teší silným fundamentom a nehnuteľnosti môžu byť dobrým diverzifikačným nástrojom.
- Rozdiely sa medzi rozvíjajúcimi sa trhmi v roku 2023 prehĺbia. Atraktívne sú krajiny s priaznivejším inflačným a menovým výhľadom, napríklad v Latinskej Amerike a v regióne EMEA. Obrat Fedu by mal neskôr v tomto roku zvýšiť príťažlivosť akcií EM vo všeobecnosti.
- Dlhodobé témy ESG budú naďalej profitovať z následkov krízy Covid 19 a vojny na Ukrajine. Investori by mali získať expozíciu voči energetickej transformácii a potravinovej bezpečnosti, ako aj trendom re-shoringu vyvolaným geopolitikou. Sociálne témy budú opäť v centre pozornosti, keďže zhoršujúci sa trh práce a inflácia si vyžadujú väčšiu pozornosť sociálnym faktorom.
Mohlo by vás zaujímať: TOP 30 poisťovacích maklérov za rok 2021 na Slovensku podľa oPoisteni.sk
Vincent Mortier, CIO skupiny Amundi, uviedol: „Rok 2023 bude dvojrýchlostný, s množstvom rizík, na ktoré si treba dávať pozor. Dlhopisy sú späť, trhové ocenenia sú atraktívnejšie a obrat Fedu v prvej polovici roka by mal vyvolať zaujímavé vstupné body."
Monica Defend, vedúca inštitútu Amundi, dodala: „Investori budú v budúcom roku čeliť veľkým výzvam, spomaleniu globálneho rastu, energetickému šoku v Európe, pretrvávajúcej inflácii a rizikám recesie v USA a Európe.
Investori by mali byť do roku 2023 defenzívni, ale mali by byť pripravení využiť príležitosti v dlhopisoch a akciách, keď protivetry v druhej polovici roka ustúpia. Popri inflácii zostáva kľúčovým faktorom pri formovaní makroekonomického vývoja v nasledujúcich štvrťrokoch geopolitika."
Komentáre
Pridať komentár