V septembri čaká obe hlavné centrálne banky, Európsku centrálnu banku (ECB) aj americký Federálny rezervný systém (Fed), menovopolitické zasadnutie. Zdá sa však, že každá z nich sa vydá iným smerom.
Začnime ECB. Počas leta si dala krátku prestávku a ponechala úrokové sadzby bez zmeny. V septembri by však mala nadviazať na cyklus zvyšovania sadzieb, ktorý odštartovala v júni. Depozitná sadzba by sa tak mohla zvýšiť na 2,50 %.
Fed naopak s najväčšou pravdepodobnosťou úrokové sadzby nezvýši. V posledných týždňoch totiž výrazne klesla pravdepodobnosť takéhoto kroku. Kým ešte na konci júla sa pohybovala približne na úrovni 70 %, aktuálne je len okolo 30 %. Prečo sa prístupy oboch centrálnych bánk odlišujú?
Jedným z dôvodov je rozdielny mandát. Fed musí pri svojich rozhodnutiach zohľadňovať nielen infláciu, ale aj vývoj na trhu práce. Ten v USA v júli nečakane oslabil, keď ekonomika prišla o 23-tisíc pracovných miest. V takomto prostredí by sa Fedu zvyšovanie sadzieb obhajovalo len veľmi ťažko. ECB sa naopak sústreďuje predovšetkým na cenovú stabilitu a vývoj inflácie.
Dôležitú úlohu zohráva aj politické prostredie. Hoci Fed zostáva formálne nezávislou inštitúciou, v poslednom období čelil tlaku zo strany amerického prezidenta Donalda Trumpa, ktorý dlhodobo presadzuje nízke úrokové sadzby. Nový predseda Fedu Kevin Warsh bol do funkcie vymenovaný práve prezidentom Trumpom, čo vyvoláva otázky o miere faktickej nezávislosti centrálnej banky. ECB sa naopak správa ako štandardná nezávislá centrálna banka a podobným tlakom čeliť nemusí.
O schopnosti Fedu udržať infláciu pod kontrolou začínajú pochybovať aj finančné trhy. Výnos amerických 30-ročných štátnych dlhopisov dosiahol 5,31 %, čo je najvyššia úroveň za posledných devätnásť rokov. Na prvý pohľad sa môže zdať paradoxné, že Fed sadzby nezvyšuje, no úrokové miery v ekonomike napriek tomu rastú. Centrálne banky totiž ovplyvňujú najmä krátkodobé úrokové sadzby. Dlhodobé sadzby sú do veľkej miery odrazom očakávaného vývoja inflácie. A ten sa v dôsledku príliš benevolentného prístupu Fedu zhoršuje.
Hoci sa ECB a Fed uberajú rozdielnymi cestami, svetová ekonomika sa vysokým úrokovým sadzbám zatiaľ pravdepodobne nevyhne.
Václav Franče je analytikom finančného domu UNIQA. Tento text slúži výlučne na informačné a analytické účely a nepredstavuje investičné odporúčanie.
Komentáre
Pridať komentár