Konflikt medzi USA a Iránom v posledných týždňoch utíchol, no naďalej pretrváva. Ceny energií tak zostávajú zvýšené, čo spôsobuje inflačné tlaky a zvyšuje pravdepodobnosť zvyšovania úrokových sadzieb v USA aj v Európe.
Hoci je prísnejšia menová politika pre akciové trhy nepriaznivá, znižuje totiž atraktivitu akcií v porovnaní s bezpečnejšími aktívami a vytvára tlak na ziskovosť firiem, trh túto skutočnosť v ich cenách nereflektuje. Medzi investormi prevláda optimizmus podporovaný rozmachom AI, odolnosťou globálnej ekonomiky a silným rastom korporátnych ziskov v USA aj v Európe.
USA
Americké indexy prekonávali historické rekordy aj v auguste, pričom pre Dow Jones išlo už o piaty rastový mesiac v rade. Od začiatku roka si pripísal 9,9 %. Širší S&P 500 si pripísal 12,1 % a technologický Nasdaq 100 až 16,9 %.
Americké indexy ťažia z masívnych investícií do AI infraštruktúry, ktoré podporujú ekonomiku a mimoriadne zvyšujú ziskovosť spoločností. Kombinované korporátne zisky indexu S&P 500 v druhom štvrťroku 2026 vzrástli o 50,4 % a po odpočítaní jednorazových položiek o 32 %, čo predstavuje bezprecedentné tempo rastu.
Najsilnejší rast ziskov dosiahol IT (70,4 %) a energetický sektor (147 %), ktorý ťažil zo zvýšených cien energií. Americké indexy zároveň v súčasnosti disponujú rekordnou ziskovou maržou (15 %).
Európa
Eurozónový index Euro Stoxx 50 od začiatku roka vzrástol o 9,7 % a paneurópsky STOXX 600 o 9,2 %, pričom oba si pripísali už piaty rastový mesiac v rade. Na rozdiel od amerických akcií ťahá európske indexy najmä finančný sektor, priemysel a infraštruktúra.
Európske banky pokračujú v silnom ziskovom cykle, ktorý nadväzuje na vyššie úrokové sadzby z predchádzajúcich období, solídnu kapitálovú vybavenosť a vysoké spätné odkupy akcií. Silný výkon priemyslu a infraštruktúry podporujú rastúce výdavky na bezpečnosť, energetickú transformáciu a obnovu. Silné zhodnotenie dosahuje aj energetický a technologický sektor, tie však majú v indexe menšiu váhu.
Mohlo by vás zaujímať: 6 z 10 Slovákov by v starostlivosti o nemohúcich využilo robotov a AI
Medzi jednotlivými európskymi regiónmi sú však z hľadiska výkonnosti aj naďalej značné rozdiely. Nemecký DAX vzrástol o 7 %, britský FTSE 100 o 8,8 %, španielsky IBEX 35 o 14,2 %, ale francúzsky CAC 40 iba o 1,7 %. Slabý výkon francúzskych akcií súvisí s rastúcou politickou neistotou a nepriaznivým vývojom verejných financií v druhej najväčšej ekonomike EÚ. Vôbec najlepší výkon dosahuje poľský WIG s rastom o 30,1 %.
Európskym akciám sa darí najmä vtedy, keď medzi investormi rastú obavy týkajúce sa ocenenia akcií spojených s AI. Európske indexy ponúkajú v porovnaní s americkými akciami diskont vo výške 26 % a disponujú výrazne menšou expozíciou voči technologickému sektoru (10 %). Vďaka tomu sú menej náchylné na prípadné korekcie v tomto odvetví. Hoci je váha technologického sektora v Európe nižšia, kombinovaný rast korporátnych ziskov v indexe STOXX 600 dosiahol 24,1 %, čo je najviac za takmer 4 roky.
Trhy v prípade európskych akcií zároveň oceňujú prekvapivú odolnosť ekonomiky, ktorá znáša dôsledky iránskeho konfliktu výrazne lepšie, než sa očakávalo. Nemecká ekonomika potvrdila v druhom štvrťroku medzikvartálny rast o 0,3 %, poháňaný najmä dvojpercentným oživením exportu. Pozitívny trend v nemeckom priemysle dokresľuje aj augustový index nákupných manažérov, ktorý dosiahol 4,5-ročné maximum na úrovni 54,1 bodu.
Ázia a rozvíjajúce sa trhy
Ázijské trhy zostávajú absolútnou jednotkou tohto roka vďaka silným dodávateľským reťazcom v polovodičovom sektore. Japonský Nikkei 225 koncom júna prvýkrát prekonal hranicu 70 000 bodov, čím sa dostal najvyššie od roku 1989, avšak následná korekcia v odvetví čipov stiahla jeho výkonnosť na 27,9 %. Okrem AI titulov mu pomáha slabý jen, ktorý zvyšuje zisky exportérov a silné fiškálne stimuly vrátane vyšších výdavkov na obranu.
Mohlo by vás zaujímať: Jednoducho Pillow: poisťovňa presúva slovenský web na pillow.sk
Najlepším veľkým trhom sveta zostáva juhokórejský KOSPI, ktorý tento rok vzrástol o 58,3 %. Na čele zostáva napriek tomu, že sa aktuálne nachádza v korekcii po poklese o viac než 20 %. Ťahajú ho výrobcovia pamäťových čipov Samsung Electronics a SK Hynix, ktorí dohromady tvoria polovicu váhy indexu a vykazujú rekordné zisky vďaka dopytu po AI.
Taiwanský TAIEX je tento rok vyššie približne o 57,2 %. Motorom je opäť polovodičový sektor, predovšetkým TSMC (viac než 40 % hodnoty indexu), MediaTek a ASE.
Čínskym akciám sa nedarí ani v roku 2026. Pevninský CSI 300 od začiatku roka odpísal 2 % a hongkonský Hang Seng 2,9 %. Čínskym akciám sa nedarí v dôsledku spomaľujúcej ekonomiky, problémového sektora nehnuteľností, slabej spotreby a nízkej expozície voči polovodičovému sektoru. Z hľadiska akciových trhov sa Čína veľkého AI rastu v podstate nezúčastňuje, hoci v poslednom období vidíme rozmach čínskych technologických IPO.
Nedarí sa ani Indii. Index Nifty 50 tento rok stratil 7 % a radí sa medzi tri najhoršie veľké trhy sveta. Na indický trh tvrdo dopadá konflikt na Blízkom východe, keďže je India závislá od dovozu tamojších energií. Zároveň sa trhy obávajú narušenia fungovania indického IT sektora, ktorý viac než polovicu tržieb generuje z exportu. Tieto riziká prevážili nad silným rastovým potenciálom indických akcií, ktoré sa v porovnaní so zvyškom sveta, s výnimkou USA, obchodujú s prémiou.
Širší index MSCI Emerging Markets od začiatku roka vzrástol o 19,5 %, ťahaný najmä Kóreou a Taiwanom. Latinská Amerika pokračuje v slušnej výkonnosti – index MSCI EM Latin America si drží zisk približne 11,6 % a ťaží z väzby na energetiku, ťažbu a ďalšie exportné sektory.
Sektoroví víťazi – pamäťové čipy, AI infraštruktúra a kybernetická bezpečnosť
Úplnou hviezdou roka sú stále výrobcovia pamäťových čipov a úložísk. Dopyt po AI výpočtovom výkone sa stretol s obmedzenou ponukou, ceny čipov prudko vzrástli a s nimi aj ceny akcií. Napriek silnej júlovovej korekcii akcie Sandisk tento rok pridali 460 %, Micron Technology 204 %, Seagate 188 %, SK Hynix 160 % a Western Digital 140 %. Trojciferné rasty majú za sebou aj akcie spoločností Intel, Dell, AMD, Marvell, ARM, STMicroelectronics, Samsung Electronics a Hewlett Packard Enterprise.
Druhou stranou mince je „hardvér okolo hardvéru“: napájanie, chladenie a rozvodné siete pre dátové centrá. Z toho ťažia Siemens Energy, GE Vernova, ABB, Schneider Electric, Prysmian aj Caterpillar.
Silný rok zažíva aj odvetvie kybernetickej bezpečnosti. Dopyt po ochrane kritických dát a infraštruktúry rastie spolu s rastúcim počtom a sofistikovanosťou útokov. Tlak na ochranu ešte viac vzrástol po informáciách o nechcených útokoch najnovších AI modelov od spoločností Anthropic a OpenAI na iné firmy. Akcie Fortinet pridali 120 %, Palo Alto Networks 113 %, Okta 107 % a CrowdStrike 104 %.
Zaujímavým trendom posledných týždňov bolo aj preceňovanie softvérových akcií. Investori sa menej obávajú vplyvu AI na podnikanie softvérových spoločností, čo v kombinácii so silným rastom tržieb (18 %) a ziskov (26 %) podporilo celé odvetvie. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF od aprílového minima vzrástol o 50 %.
Sektoroví porazení – luxus a automobilky
Spotrebiteľsky citlivé odvetvia zostávajú v červených číslach. Index S&P Global Luxury je tento rok nižšie o 8,7 %. Akcie Hermès tento rok odpísali až 26 % a od maxima až 43 %, čo predstavuje pri tejto spoločnosti bezprecedentný pokles. Akcie skupiny LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton klesli o 30 % a od maxima o 46 %. EssilorLuxottica stratila 39 % a Christian Dior 32 %.
Pod tlakom zostávajú aj európske automobilky v dôsledku slabej dopytovej situácie v Číne, amerických ciel a rastúcej konkurencie. Volkswagen Group odpísal 28 %, BMW až 36 %, Renault 20 %, Mercedes-Benz 24 % a Porsche 6 %.
Autor komentára: Marek Malina, analytik Portu
Komentáre
Pridať komentár